2025 年以来情趣做爱，赴港 IPO（初次公开募股）捏续升温。近日，向港交所递交上市央求的四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称新荷花）即是其中之一。

公司官网

公开尊府表示，新荷花斥地于 2001 年，是我国第一家中药饮片 GMP（药品坐蓐质地措置法度）工场，亦然寰球最大的中药饮片企业之一。

转头新荷花的上市之路，不错用"崎岖"来面孔。这次赴港上市，一经是新荷花第四次向本钱阛阓发起冲刺。

《逐日经济新闻情趣做爱》记者矜重到，在新荷花忖度打算上市的十几年里，公司营收和净利润捏续增长。不外，公司研发参加占比、研发东谈主员占比和毛利率这几项数据则不如 15 年前的水平，额外是毛利率，也不足同行公司同期水平。

此外，中药饮片带量采购扩容，对中药饮片坐蓐企业的质地也残忍了更高条目，而新荷花屡次因质地问题登上国度药监局通报名单，最近一次是在 6 个月前。

净利润增速不足营收

2025 年 4 月 3 日，新荷花在港交所递交招股书，拟在主板上市。广发证券（香港）、农银外洋为联席保荐东谈主。

公开尊府表示，新荷花斥地于 2001 年，总部位于四川成王人，提供约 770 种平方中药饮片，好多产物为隧谈药材，比如川贝母、麦冬等平方饮片；此外，毒性饮片产物亦然新荷花商酌名堂之一，当前《医疗用毒性药品措置主义》收录 28 种毒性饮片品种，新荷花坐蓐其中主要的 10 种，包括法半夏、清半夏、姜半夏、白附片及黑顺片等。

招股书表示，新荷花销售 4900 种规格的饮片产物。讲解期内（2022~2024 年），其平方饮片收入占比保捏在 83% 以上，毒性饮片的销售收入则在 13.8%~16.8%。

左证弗若斯特沙利文的尊府，在健康和保健意志等股东下，2023 年我国中药阛阓限度达到 4516 亿元，瞻望于 2030 年达到 5993 亿元。行动最平庸使用的中药式样，中药饮片 2023 年阛阓限度达到 2788 亿元，成为 2023 年增长最快的医药细分行业。

不外该行业汇集度并不高，2023 年，我国领有坐蓐许可证的中药饮片公司总额已达到 2334 家，但前五大中药饮片阛阓参与者的阛阓份额悉数仅为 2.7%，新荷花行动寰球第二大中药饮片坐蓐商，阛阓份额仅为 0.4%。

讲解期内，新荷花的营业收入隔离为 7.80 亿元、11.46 亿元、12.49 亿元，相应的净利润隔离为 0.77 亿元、1.04 亿元和 0.89 亿元。值得矜重的是情趣做爱，公司 2024 年的净利润出现同比下滑，降幅为 14.24%。

《逐日经济新闻》记者对比新荷花 2010 年发布的招股阐明书中的财务数据发现，其 2010 年的营业收入为 3.1 亿元，净利润为 3806.18 万元，15 年时间以前，公司的营收增长了 302.9%，净利润则增长 134.21%。

毛利率水平捏续下滑

净利润增速不足营收，新荷花的毛利率水平也在捏续下滑。

讲解期内，新荷花的毛利率隔离为 21.1%、18.5% 及 17.1%。新荷花证明称，着落原因主若是公司向医疗买卖公司及药店的销售占比有所增多，但由于阛阓竞争，这类客户的利润率频繁较低。

与此同期，公司毛利率受到几许主要品种原材料成本的影响，额外是麦冬、法半夏、姜半夏及川贝母粉这几个品种的影响。

招股书表示，新荷花的客户主要为病院及医疗机构、医疗买卖公司、药店及制药公司。其收入很大一部分来自有限的几类产物，主要包括川贝母、麦冬、法半夏、炒酸枣关心姜半夏，这五大产物的销售额隔离占讲解期内年度总收入的 32.7%、31.3% 及 26.5%，这也令其毛利率水平与这五大产物价钱波动平直相干。

值得一提的是，在新荷花此前提交的 2020 版招股书中，其主营业务毛利率均保捏在 25% 以上；而在 2010 版招股书中，其讲解期内的毛利率水平也基本在 20% 以上（仅 2008 年为 16.74%）。

记者矜重到，新荷花的毛利率水平比不外几年前，也拼不外同行。

主营业务同为中药饮片的 IPO 公司济东谈主药业（已停止）招股书表示，2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年 1~6 月，其中药饮片的毛利率隔离为 30.96%、20.80%、30.95%、40.26%；中药饮片的收入隔离为 4.04 亿元、4.50 亿元、6.01 亿元、3.53 亿元。

此外，跟着比年来中药调动药日渐被喜爱，色情婷婷不少中药企业均加大了研发参加，不外新荷花则走出了一条别样旅途。

赴港上市的招股书表示，新荷花 2022 年、2023 年、2024 年的研发参加隔离为 960 万元、1150 万元、1710 万元，在总营收中的占比隔离为 1.23%、0.92% 和 1.37%。规则 2024 年 12 月 31 日，公司的研发东谈主员为 22 名，公司的职工总额为 616 东谈主，研发东谈主员的占比仅为 3.57%。

翻阅公司此前发布的两版招股书，2010 年新荷花的研发参加在营收中占比为 2.46%，2020 年 1~9 月的研发参加在营收中占比为 2.98%；规则 2011 年 3 月，公司研发本事东谈主员为 21 名，占职工比例为 10.14%；规则 2020 年 9 月，公司研发本事东谈主员为 41 东谈主，占职工比例为 12.85%。

这就意味着，不论是研发参加在总营收中的占比，照旧研发东谈主员在总职工数目中的占比，新荷花当前的水平均不足其 15 年前和 5 年前的水平。

对于其背后缘故，《逐日经济新闻》记者于 2025 年 4 月 9 日向新荷花行政办公室抒发了采访诉求，对方暗示暂不收受采访。随后，记者向公司邮箱发送了详备采访提纲，规则发稿，尚未获得到复。

三上悠亚在线

买卖应收账款有增多

这一经是新荷花第四次向本钱阛阓发起冲刺。

早在 2010 年，新荷花便全力冲刺创业板 IPO，全部过五关斩六将，奏效通过了证监会的审核，距离登陆本钱阛阓仅有一步之遥。始料未及的是，在 IPO 过会整整 10 个月后的 2012 年 8 月，新荷花却出当今"已过会首发企业停止审查名单"中。

千里寂数年，2020 年 9 月，新荷花再度向创业板发起冲击，但半年后深交所发布公告称，由于新荷花与保荐东谈主主动撤退央求，停止对其审核。

2023 年 10 月，新荷花又有了新动作，在四川证监局完成了指点备案登记，但这次还未比及提交招股书，公司于 2024 年 4 月自发停止指点备案。

几度糜烂而归，新荷花为何又一次选拔冲刺上市？对此，《逐日经济新闻》记者尚未获得公司方面的修起，但招股书表示，公司的商酌性现款流比拟此前有恶化迹象。

2022~2024 年，新荷花商酌性现款流净额隔离约为 2768.8 万元、7485.3 万元、- 46.7 万元。2017~2019 年及 2020 年 1~9 月，新荷花商酌性现款流净额虽波动幅度较大，但均为正数。

公司买卖应收账款也有增多，讲解期内隔离为 4.07 亿元、5.08 亿元、5.66 亿元。新荷花暗示，买卖应收账款的增多使公司濒临更大的信用风险，若未能收回全部买卖应收款项，将对公司的业务、财务景况及商酌功绩产生不利影响。

值得矜重的是，中药饮片带量采购是大趋势。据新荷花显露，2023 年 5 月，山东等 15 个省份结成省际定约，带量采购合乎国度药品法度的中药饮片 21 个品种；2024 年，带量采购规划扩大至 45 种及险些掩盖扫数省份。

就在新荷花向港交所提交招股书的归并天，山东省医保局发布《对于实践寰球中药饮片采购定约汇集采购中选成果的奉告》，明确自 2025 年 4 月 21 日起，全省参与联采的公立、医保定点社会办医疗机构及药店需实践中选成果。4 月 15 日前中选药品要完成挂网及配送关系搭建，货款纳入医保与药企直结边界。本次集采周期原则 1 年，可延伸不超 1 年，新荷花有 10 个品类中选。

事实上，集采也对中药饮片质地残忍了更高条目，尽管新荷花领有国度 GAP（致密农业法度）认证的莳植基地，但公司却屡次因产物分歧格登上药监局通报名单。

比如，2017 年 2 月，那时的国度食物药品监督措置总局检测出新荷花等企业坐蓐的 28 批次板蓝根分歧格，分歧格名堂为性状、含量测定；2019 年，山东省药监局秘书称新荷花 2019 年坐蓐的紫苏子（炒）质地不合乎规矩，对分歧格产物已采纳查封、扣押、暂停销售、产物调回等抵制门径；最近的一次在 2024 年 10 月 31 日，国度药监局发布秘书（2024 年第 47 号），经河南省药品医疗器械老成院老成，新荷花坐蓐的 4 批次红花不合乎规矩，不合乎规矩名堂为含量测定。

逐日经济新闻